今年下半年以来，在环保和去产能的作用下，焦炭称得上是黑色系中最闪耀的一个品种，主力合约焦炭1809一度从7月18日最低点1994.5元/吨涨到8月17日最高点2794.5元/吨，一个月时间累计上涨800元/吨，涨幅超过40%。同期黑色系其他品种表现：螺纹钢涨幅低于15%，铁矿涨幅11%左右，焦煤涨幅不到10%，热轧卷板甚至不到7%。

在这之后大量的资金关注到了焦炭这个品种，包括金融资本和产业资本以及大量散户和游资，这一方面提高了焦炭的活跃度，为产业套保提供了更多机会，焦炭1901合约在8月16日之后成交量没有低于过40万手，持仓量没有低于过30万手，均大幅高于去年同比，投机度（成交量/持仓量）也长期高于1.2。另一方面也造成了焦炭期货价格的大起大落，在价格发现的过程中来回震荡，大量散户甚至包括产业户沦为了“韭菜”。

自焦炭1809合约交割过后，焦炭1901合约长期在2200-2500元/吨区间震荡。作为煤焦钢产业链的中间环节，焦炭价格上方主要受到冬季下游钢材淡季累库的预期压制，下方则主要由原料焦煤供应偏紧价格高位运行的成本支撑。

下游方面，由于11月15日后北方进入采暖季，作为钢铁主产区以及焦炭主要消耗地的京津冀及周边地区进入了环保限产的阶段。而今年的采暖季由于钢厂的排放改善以及政府禁止“一刀切”的政策导向，整体限产幅度较去年有明显放松。同时今年的钢材产量已经超过往年达到历史最高水平，即使减产之后也仍然大幅高于去年同期水平，在冬季需求相对疲弱的情况下，导致了钢材库存的累积以及全产业链对钢价的一致看空。

在整体对于宏观以及产业的悲观情绪下，近期钢价开始出现崩塌的迹象，部分地区钢价一周内下降超过400元/吨。根据最新调查，京津冀地区钢企不含税铁水成本区间在2270-2430元/吨，折合钢坯含税成本在3184-3347元/吨，加上轧制成本，螺纹钢合计成本在3500元/吨左右，对应目前北方地区4050元/吨左右的销售价格，钢厂利润大致在500-600元/吨，相较之前1000元/吨以上的利润已经大幅压缩。

钢厂在利润大幅压缩的情况下开始把目光放到了上游焦炭上面，本周已经开始了第一轮提降，而根据入炉焦比，焦炭每下降100元/吨，钢厂成本可以降低40-50元/吨。钢厂在产业链中的话语权较大，后续如果钢价继续下降，钢厂会进一步提降挤压焦企利润。钢板数控下料