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钢板数控下料_钢板数控下料单位_江苏禄鸿钢铁
来源:自创 | 作者:江苏禄鸿钢铁 | 发布时间: 76天前 | 77 次浏览 | 分享到:
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美联储在此次会议上新提出了“风险管理”一词,并在措辞中出现新的关键词“contemplating”,表明美联储未来在货币政策上将比之前更为审慎,也会在数据之外考虑更多的外部因素。由于当前经济基本面仍有隐患,经济增长主要是由强劲的消费支出和政府支出所驱动,因此只要全球经济增长的不确定性和疲软持续存在,且明年美国将面临换届选举,不排除其年内再次进行降息的可能,后期美联储可能释放出更为鸽派的信号。但考虑到一味运用宽松政策进行短期救市将会使潜在的资产泡沫不断累积,且货币政策的运用具有递减效应,因此无论是此次降息带来的短时刺激,还是进入降息周期带来的整体提振,其效用均会比较有限。

首先,根据前文所述,当前美国经济并未失速至需要开启降息通道来提振经济的阶段。一旦金融市场发生重大危机,美联储就会以下调联邦基金利率等货币宽松的方式来救市,从而导致投资者风险偏好不断上升,这可能会使高估值的美股衍生出更大的资产泡沫,不断加剧金融市场潜在的下行风险。

其次,短期内执行宽松政策的作用更多是防止金融状况收紧,避免出现对经济增长产生非线性影响。而市场已对本次美联储降息形成一致预期,货币政策递减效应使得本次降息的实际效果大打折扣,此时以牺牲美联储独立性为代价进行政策刺激,也不过是美联储与白宫在总统大选前期博弈的结果,无法对市场形成有效提振。因此,美联储此次降息所带来的短期刺激效用有限,宽松政策本身不足以推动经济强劲复苏,恢复企业信心和经济增长的关键在于解决当前的贸易紧张局势。

从长周期的角度来看,此次全球经济增长放缓的背景和2008年突然到来的金融危机有所不同,此次经济下行压力更多的是来自于经济结构性问题,货币政策的宽松在对冲短期经济压力有着较好的效果,但难以从源头上解决经济运行中的根本矛盾,因此,即便美联储年内彻底打开降息周期也无法在中长期内对经济带来太大的提振。

第一,此前美联储一直不断强调要在下次经济衰退之前使利率恢复到中性水平,但现在的利率水平相对美国目前的经济表现而言仍然偏低,如果美联储彻底打开降息周期,后期若经济进入全面衰退,则将面临操作空间不足的尴尬局面,轻易开启降息周期进行连续降息未必是当下美联储货币政策的最优选择。

第二,此次全球宽松周期的背景较为复杂,部分地区如欧洲并未完全退出货币宽松周期,而另一些国家则在短暂的脱离货币宽松周期后再度进入新一轮的宽松周期,全球主要经济体的利率水平(美国除外)仍然接近历史低点和有效下限,而央行资产负债表的规模接近历史高位,考虑到政策有效性随时间的推移而递减,本轮货币宽松的范围和程度将因此降低。

此外,经济现在处于扩张的后期阶段,货币宽松周期所带来的债务压力不可避免,但前期部分地区尚未完全退出货币宽松,且债务杠杆仍处高位。笔者认为,当前美联储更倾向于相机抉择,从多方面考量降息效果以及降息周期的开启时间,并不会简单的在政治压力和外部风险下轻易迈进长周期降息通道。


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